来自 财经资讯 2020-01-10 19:21 的文章
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对于大多数人来说,成功绝非好事

第三个是市场本身的错误,市场周期,大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨。投资市场如海,永远是潮起又潮落。但是投资人通常只看到市场波动,却没有想到其中其实存在因果关系,上涨过程积蓄着下跌的能量,并最终导致下跌,下跌过程中积蓄着上涨的能量,最终导致上涨。

那时候,机构投资人才刚开始参与投资高收益债。也是这个时候,迈克尔·米尔肯第一次成功说服投资人,信用评级低于投资级的企业发行债券也是可以投资的,投资机构买这些低于投资级的债券也是可以获益的。我第一次参与投资的时候,整个高收益债的市场规模还不到30亿美元。绝大多数投资机构的行规是,拒绝买入信用评级低于投资级的“垃圾债”。这些高收益债因受到鄙视和排斥,不十分流行,所以它们一直是被低估的便宜货。很早就参与投资这些债券,价格这么便宜,怎么能说不是很大的福气呢?

1、有识

不仅好时候后面会有糟糕的时候,而且就像其他周期一样,好时候经常会被迫发展为糟糕的时候。古希腊政治家和演说家德摩斯梯尼曾说:“人希望得到什么,就会相信什么。”也就是说,人往往会一厢情愿。一厢情愿的想法导致投资人相信,好时候后面还会跟着更多好时候。但是这种一厢情愿的想法,忽视了万事万物皆有周期,特别是成功这件事,它的周期性特别明显。

可是大部分投资者用心地研究周期,追求投资成功,却没有想到,投资成功本身也有周期。失败是成功之母,成功也是失败之母。

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郭老师说做投资,你可以什么都不相信,但你必须相信周期。只要有人在,就有周期。正如马克吐温的那句名言:历史不会重演细节,过程却会重复相似。

“成功本身就孕育着失败的种子,而失败本身也孕育着成功的种子。”

要在三个方面做好出错的准备。

1978年我从花旗银行股票投资研究部转到固定收益部管理债券投资,此后不久,我的老板告诉我:“一人正在研究一种叫做高收益债的东西。有个客户想要做那种债券的投资组合,你能研究一下吗?”

大家以后还有什么问题可以私信交流,再次提醒各位,期货投资是把双刃剑,合理投资能让人财富增值,非理性投机则有大概率破财的风险笔者微信:2240361187 在做交易时,应该严格把控风险,多看,多学,少操作。珍惜财富,珍爱家人。投资有风险,入市需谨慎!君子敬以直内,义以方外;敬义立,而德不孤!返回搜狐,查看更多

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第二个来自市场之外不可知的风险,比如风暴、洪水、地震、海啸、日本核泄露、英国脱欧、中美。

换个说法,我会这样说:“对于大多数人来说成功并不是好事。”简单地说,成功会改变人,而且通常不是把人变得更好。成功会让人觉得他们很聪明。在一定程度上,觉得自己聪明,能提高自信心,这是一件好事情。但是你一旦聪明过了头,觉得自己什么事情都做得很好,什么时候都很聪明,就会变成坏事。同时,成功会让人变得更有钱,人就容易满足了,从而导致他们奋斗努力的动力就减少了。

2、有胆

一些著名的诅咒,并非不无道理。比如“杂志封面诅咒”:体育明星登上体育画报的封面,他们的成绩就会突然下滑,再也拿不到冠军;或者企业家和投资家登上《福布斯》杂志封面,他们的业绩就会大幅下滑,再难遥遥领先。一个人能登上杂志的封面,肯定是因为这个人有一次取得了巨大成就,但是这个巨大成就,也许只是因为做出一个平常的举动而使收获远远超出预期,也许因为得到一次独一无二的机会,但以后却无法被复制,也可能是因为不够谨慎小心、冒了巨大风险才侥幸成功。巨大的成绩让人登上杂志封面,其中包括因为投资业绩特别成功而登上《福布斯》封面的投资人,成功让人骄傲,骄傲让人自大,他们变得太过自信,趾高气扬,而不再自律,不再刻苦努力……因此不再具备成功的必备要素,他们也就不再成功了。

看清现在,才能把握未来。现在市场到周期的什么位置了。

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第一人无完人,是人就会出错。

“跑赢”这个词不是绝对的,而是相对的,只不过表明一个东西比另一个东西的价格涨得更高。很明显,这种情况不会永远持续下去。不管有点多么大,A的价值不可能永远比B的价值高出很多,这意味着只要A的价格上涨的速度持续超过B,那么肯定会遇到天花板,因为A相对于B开始变得估值过高了。持有B的人,因为它表现太糟糕了,纷纷卖出B,转而去买A,自然B的市场价格越跌越低,A的市场价格越长越高。等到最后一个持有B的人也卖出了,市场就再也没有人卖出B了,B的价格就再也跌不动了。而A也因为再没有人买,价格也就涨不动了。这时候,B比A的估值水平便宜很多,投资吸引力自然大很多,B跑赢A的机会也就来了。

在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。

那些成功一时的投资人也许会推断:那个让他们所选择的资产成为战胜市场大赢家的小机会,是可以被无限拓展的,但其实大多数机会是无法被拓展的。大多数投资人,包括那些一战成名的投资人,他们断定自己可以把成功复制到其他领域,想进军几个领域就进军几个领域:为他们第一次创造出史诗般成功的才智,肯定可以被广泛应用到其他地方。

笔者的方法是,给市场量体温,就是用一些关键指标来衡量市场估值水平,以及市场情绪是过热还是过冷。任何事件的发展都不会是一条直线,而是一条起伏的曲线。市场周期,大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨。市场情绪非常容易传染,在大牛市里,保持众人皆醉我独醒,非常困难。

流行的角色

最后,还是要从终点返回起点。只有一句话:周期永远在。我们投资失败,往往因为觉得“这次不一样”,其实后来才发现,这次还一样,周期永远在。

还有什么能比一个人独占整个市场赚钱更容易的事呢?相比之下,如果每个人都发现这个市场能赚大钱,都想挤进去,那么你想打败大多数人,赚到相当体面的业绩,简直太难做到了。这样和很多人一起竞争,可算不上真正的成功之道。

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总体来说,应对周期分为三步:有胆,有识,有备。人们常说,有胆有识,其实是先有识后有胆,只有胆识还不够,还要有备,以防万一。

霍华德·马克斯 著

3、有备

即使是最优秀的投资人,也不会总成功不失败。理解这一点很重要,这样才能支撑你努力活下去。我经历了50多年的投资职业生涯,发现成功本身也有周期。正如彼得·考夫曼所说:“任何一个系统通过不断地发展,达到最大规模或者最高效率。在这个发展过程中,它会形成一个完全内在的矛盾和弱点,引发其自身的衰败和灭亡。”

大自然的周期,相当规律。好资产变成坏资产,坏资产又变成好资产,就是周期循环。认识周期的三大规律,只为了一个目的:应对周期,利用周期,从而获得更多机会和更高上的盈利。

但是那些创造成功投资的因素很难被复制。这意味着,成功这件事是具有周期性的,而不具有连续性。事实上,一个成功并不意味着下一个成功也会到来,相反,一个成功本身会导致第二个成功的可能性变小。我想引用所罗门兄弟公司前首席经济学家亨利·考夫曼的那句名言:“亏钱很多的人有两大类,一类人什么也不知道,另一类人什么都不知道。”

周期永远在

但是另一方面,投资人必须知道,自己知道的东西也是有局限的,不要假定自己肯定不会出错,因为投资人必须明白,没有人能够确定无疑地知道未来宏观面的发展。投资人可能对未来的宏观面有自己的看法,但这些看法不一定都是正确的。和上面所说的相反,投资人千万不能认为自己总是对的,市场是错的。因此,如果投资人在持有或者加仓的时候没有限制,或者没有重新审视自己做出判断所依据的事实和推理过程,那么这就是傲慢自大。

市场周期,就是想帮助投资人战胜市场。投资人应对周期有局限性,其原因有两个:人不是神,能力有局限;而且有时候,人算不如天算。要成为一个完美的投资人,关键在于认识自己的局限性。

对于很多人来说,他们的成功也许仅有一次,而不是预示着更多更大的成功会接踵而来,就像他们习惯性地相信好事不会接连发生一样,因为好时候过去了,以后的环境和条件不会继续像过去那样有利。好时候会鼓励投资人做出一厢情愿的投资决策,但是好时候也会引来糟糕的时机,因为你没有预料到时运变化,这些乐观的决策根本经不起严峻考验。

巴菲特说:“我不要99% 会成功却有1% 会爆仓的可能性。”投资最大的秘诀就是活下来,不是胜者为王,而是剩者为王。

相对应,任何东西,如果其市场表现持续糟糕,就会使其价格变得非常便宜,这是因为它们相对而言涨幅更小或者跌幅更大,投资人缺乏兴趣,而这也为估值水平过于便宜奠定了基础,让它们将来能表现优异,跑赢市场。像这样好资产变成坏资产,坏资产又变成好资产的过程,就是周期循环。投资成功的关键就是懂得周期,万事万物皆有周期,周期内会有起起落落和重复循环。

但说起来容易做起来难。大熊市里人人恐慌,有几人有胆量勇敢地进场?大牛市里,人人贪婪,有几人有胆量勇敢地卖出离场?但是要成功,非如此做不可,难怪投资成功者,往往只是少数人。

《投资最重要的事》《周期》

从承担风险的角度讲:别人越不谨慎小心,自己越要谨慎小心。郭老师认为任何事件的发展都不会是一条直线,而是一条起伏的曲线。市场周期,大涨之后必有大跌,大跌之后必有大涨。市场波动永远是周期性的,市场涨得越高,跌的可能性就越大,应该早早卖出。反过来,市场跌得越低,涨的可能性越大,应该及时买入。

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