来自 财经资讯 2020-03-14 07:02 的文章
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国际油价暴跌能撑起上海石化的连续涨停吗【www.9159.com】?

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上海石化8月23日晚发布半年报,截至2016年6月30日止,公司实现营业收入人民币369.93亿元,比去年同期下降12.24%;实现归属于母公司股东的净利润为人民币30.97亿元,同比增加78.88%;基本每股收益为0.287元,同比增长79.38%;加权平均净资产收益率为14.465%,同比增加4.547个百分点。 半年报表示,随着国际原油价格同比大幅下降,公司原油加工成本降低,产品毛利上升,经济效益获得大幅提升。其中2016年第一季度,国内成品油“地板价”对公司业绩有一定支撑;2016年2月份国际原油价格开始反弹,由于公司进口原油采购周期长,在途、在库的原油成本相对较低,增加了第二季度盈利。预计下半年总体上原油供需趋向平衡,价格将保持在低位震荡,但会高于上半年的均价。公司将更加突出效益导向和市场导向,确保安全环保、系统优化、降本减费、企业管理等各项工作抓出成效,实现效益继续增长。 半年报称,2016年上半年,上海石化生产的商品总量651.05万吨,比去年同期下降8.53%。加工原油735.40万吨(含来料加工131.68万吨),与去年同期基本持平;生产合成树脂及塑料(不含聚酯和聚乙烯醇)52.72万吨,同比下降0.88%;生产合纤原料33.33万吨,同比下降21.52%;生产合纤聚合物21.75万吨,同比下降0.09%;生产合成纤维11.04万吨,同比下降4.66%。 天风证券近期的研报表示,上海石化具有原油综合加工1600万吨/年、乙烯100万吨/年、合成树脂100万吨/年、聚合物合成纤维50万吨/年的生产能力,A股上市公司中仅次于中国石油和中国石化,规模效应下必将带来成本优势,利润显著高于同类炼油企业。该公司化工产品主要包括乙烯、丙烯、丁二烯、对二甲苯及其衍生物等,受益于全球供需紧张和产品价差扩大等原因,聚烯烃类化工产品正处于行业高景气周期。该研报预计2016年国际原油价格维持在40-60美元之间,油价前低后高、震荡攀升的格局。在国际油价复苏行情的背景下,该公司将受益于产品价格上涨和库存收益双重利好,全年业绩同比预计将大幅度增长。

油价崩盘并不必然导致该公司利润水平的提高。影响股价的因素,则更为复杂。

图片来源:视觉中国

3月10日盘中,上海石化A股股价再现10%的上涨,并最终以5.8%的涨幅收盘。这是该股自上周五以来的连续第三天上涨。

在过去三个交易日里,上海石化的港股股价也累计上涨了约6%。

上海石化是一家以石油为原料,加工生产汽柴油、中间石化产品以及树脂和塑料的公司。国际油价近期出现的暴跌,成为催生该公司股价连续上涨的最主要因素。

上海石化近期第一次涨停出现在3月6日。这天晚些时候,欧佩克计划召开会议,希望各成员国能就原油减产问题达成一致。但遗憾的是,这场会议最终不欢而散,随之出现的是令人震惊的国际油价崩盘。

就上海石化的业务模式而言,国际油价下跌带来的最直接利好,是原油采购成本的降低。上海石化每年的原油加工量超过千万吨,其中95%以上来自于海外进口。

原油采购成本构成了上海石化营业成本的最大部分,油价高企时,在公司营业成本中的比例可达七成。如能减少这部分支出,将在很大程度上提升公司的利润。

不考虑目前的极端情形,过去十年中,2016年为国际油价的最低谷。WTI原油在当年均价为43美元/桶,布伦特原油的全年均价为44美元/桶。

这一年,上海石化的原油采购成本降至每吨1979元,也是过去十年的底价,由此带动公司的原油采购成本回落到231亿元。

在国际原油均价大幅下跌的同时,下游炼油和化工产品的价格跌幅却并不显著。购销差价让上海石化在2016年获得了稳定的利润空间,净利润达59.5亿元,创下公司历史第二高。

以上海石化最重要的石油产品为例,在不计算消费税的情况下,该产品当年的毛利率超过了44%。

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与之相反的情况是,如果国际油价高企,那上海石化的经营业绩大概率出现滑坡。

上海石化对此做出的公开解释是,公司将油价成本转嫁至客户的能力,取决于市场条件以及政府调控,两者之间可能存在着时间差。

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