来自 股票基金 2019-10-23 07:22 的文章
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QDII基金亚太色彩浓重 亟待打破产品创新瓶颈

  产品创新还需差异化

NYMEX 原油指数

  根据上证报资讯对QDII基金的统计,目前已经上市运行的30余只QDII基金中,有21只重点投资在亚洲新兴股市上。

1.00

  由于历史上发行的QDII基金高度集中于亚太地区、新兴市场和海外中国企业三个概念,这使得QDII基金的整体业绩目前很大程度上取决于亚太新兴市股市的表现。本来具备分散投资优势的QDII基金,在本轮全球成熟股市反弹中,反而部分地成了A股市场的“影子”基金,难以迅速确立其业绩品牌。

2012-08-09

  以“在香港交易所上市的股票”为主要投资品种的QDII基金有5只,其中又有3只同时可以大比例投资全球的主动型基金和ETF产品。

中国中小盘指数净收益率

  其中以“海外中国股票(指在香港交易所、新加坡交易所、美国NASDAQ、美国纽约交易所等上市的在中国地区有重要经营活动的股票)”为核心目标市场的QDII基金有6只。

  一、美国 ——四种指数各具特色

  不过,无法回避的是,QDII基金要真正突破以往的瓶颈,就必须推出能在基金市场中“叫得响”的品种,而投资风格鲜明、和A股市场有较大的差异性,几乎是QDII基金未来成功的必备前提,从这个角度上说,QDII基金必须推出更多更新的产品,运用被动投资或借鉴外力等方法覆盖更多的海外市场,及早越过产品创新的瓶颈,只有这样,QDII基金的未来才会更加美好,市场空间才会真正地打开。

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  根据一家新兴市场基金的投资定义,其投资的新兴市场主要根据摩根斯坦利新兴市场指数所包含的各地区股市进行界定,其中中国市场(包括中国香港)是其中最大的权重市场。而包括巴西、韩国、印度、南非等所谓的新兴市场国家的权重则远小于中国市场。

13.70%

  无论是主要投资香港的QDII基金,还是投资在亚太市场的QDII基金,港股都是这些基金重仓股的首要市场。而即便是那些名称较远的金砖四国和新兴市场基金中,其相当投资比例也集中在香港市场。

恒生中国企业指数

  港股市场成为业绩主心骨

  目前,有两只指数型QDII基金投资金砖四国市场,分别是南方金砖四国和招商标普金砖四国。这两只基金所跟踪的指数分别是富时金砖四国50指数和标普金砖四国40指数,两个指数的成分股均为巴西、俄罗斯、印度和中国四个国家的40家蓝筹公司,所有公司均在发达市场证券交易所上市交易(包括香港证券交易所、伦敦股票交易所、纳斯达克及纽约证券交易所)。

  “新亚海”占七成市场

37.79%

  虽然QDII基金的业绩和规模出现步出低谷的迹象,但一个明显的障碍已经横亘于前。

华宝油气

  另外,有5只基金的核心市场为亚太市场或亚澳市场,有5只QDII以“新兴市场(注册地或者主要经济活动在全球新兴市场国家或者地区的公司)”或“金砖四国”为主要投资对象。上述基金的相当投资比例也是亚太新兴股市。

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  目前共有五只QDII基金跟踪美国指数,所跟踪的指数从基金名称中就可以一目了然,有纳斯达克100、标普500、标普500等权重以及标普100等权重指数,这四个指数可以说是各具特色。

  上述三者相加,合计有21只基金投资在 “新兴市场”、“亚太市场”、“海外中国股票”这三个密切交叉的目标市场中,也使得“新亚海”成为QDII基金中占压倒性地位的派系。

 

  也有一些市场人士表示,目前的行业现状有一定的历史渊源。在第一批主动型QDII试水全球投资不成功之后,业内的QDII创新方向在一段时期内大幅收缩。鉴于港股市场和A股市场有很大的雷同性,投资难度较低,因此,大量的QDII新基金后来确定为以港股和海外中国股票为主要方向,以亚太新兴市场为核心市场。

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  ⊙记者 周宏 ○编辑 于勇 张亦文

香港市场指数QDII基金

  而如此高的投资集中度,事实上也使得港股市场,成为目前对大部分QDII基金影响最大的单一股票市场。

博时标普500

  对于投资品种偏重亚太新兴股市这个问题,业内也有不少有识之士已经认识到。一家合资基金的市场部总监就表示,未来新的QDII产品将更多地推出和成熟市场相关的基金品种,或是更多国别基金,以和目前新兴市场为主打的QDII基金差异化。

41.55%

  因此,这就很容易解读,为何自2008年以后,QDII基金的业绩一直很难跟上A股市场,因为,其主要目标市场的涨幅和走势大部分时候跟随着A股市场,某种程度上,这恰恰弱化了QDII基金给A股投资者带来的分散风险的作用,也难以树立QDII基金的业绩品牌。

标普金砖四国40指数

1.00

长信标普100等权重

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金砖四国

易方达恒生国企

  六、总结

指数成分股上市地点

嘉实恒生中国企业

嘉实恒生中国企业

成立时间

  从这四个指数近五年的走势来看,纳斯达克100指数表现最为亮眼,标普500指数和标普100等权重指数的表现几乎相同。另外,成分股相同但权重不同的标普500指数和标普500等权重指数相比,前者波动率较小,后者收益较好。这是指数编制方法不同引起的,等权重指数相对提高了小市值股票的比重,一般来说,该类股票的成长性较好,但是波动相对较大。

恒生中国企业指数

  易方达标普消费品基金是一只区域分布较为分散的指数型QDII基金,其跟踪标的为标普全球高端消费品指数。该指数选取了全球范围内80家生产、销售高端消费品或提供高端消费服务的规模领先的上市公司,覆盖美国、德国、法国、英国、瑞士、中国香港等发达国家和地区,对全球高端消费品行业具有良好代表性。该指数的成分股只要分布在美国和法国,从下面的两张分布图我们可以看到,易方达标普消费品指数基金主要的投资区域集中在欧美成熟市场,投资较多比例的欧洲国家的上市公司,是目前所有基金中投资欧洲市场较多的一只QDII基金。

  纳斯达克100指数的成分股均具有高科技、高成长和非金融的特点,可以说是美国科技股的代表。该指数的权重集中在大型公司里面,前十大成分股在该指数中占比接近40%,主要为高科技企业,其中计算机行业的公司居多,权重最大的为苹果公司(Apple),占比超过20%,另外还包括微软[微博](Microsoft)、谷歌[微博](Google)、思科(Cisco)、英特尔[微博](Intel)等诸多知名公司。标普500指数则覆盖了在纽约证券交易所[微博]和纳斯达克交易所上市的市值排名前500的公司,包含了更多行业和公司,具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点,能够较好的反映更广泛的市场变化。

相关系数

南方中国中小盘股票

——

华安标普石油

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——

比较基准

  除了上述跟踪某个国家或区域市场指数的产品以外,目前还有三只以大宗商品为投资主题的指数型QDII基金,分别是广发全球农业、华宝油气和华安标普石油。其中,前一只产品的投资主题是全球农业,跟踪的指数为标普全球农业指数,其主要投资区域为美国,约占60%,同时还包括了在英国、瑞士、挪威、加拿大、新加坡、日本、德国等国家上市的农业产业经济领域的公司。后两只的投资主题为石油,跟踪的标的分别为标普全球石油指数和标普石油天然气上游股票指数。

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华夏恒生ETF

广发全球农业

1.00

  由于此类基金并不是直接投大宗商品,而是投资与大宗商品相关的上市企业股票,因此该类基金的整体走势和其投资主题很大的区别。以石油为例,我们选择NYMEX原油指数来代表石油价格指数,分别计算该指数与标普全球石油以及标普石油天然气上游股票指数的相关系数。结果显示,这两个指数与石油价格的相关性仅略超过0.60,相关程度并不高,其走势无法很好的代表标的资产的走势。

  由于巴西、俄罗斯、印度和中国作为新兴市场的代表,经济发展迅速,拥有众多具有投资价值的公司,因此金砖四国是较好的投资价值。但是,为了规避新兴市场国家对境外投资者的投资限制和外汇管制,保证指数的可投资性,富时金砖四国50指数和标普金砖四国40指数均没有直接投资到新兴市场国家的股市,而是选取巴西、印度、俄罗斯、中国的上市公司在美国、英国和香港交易所挂牌上市的股票作为指数的成份股,涵盖金砖四国中的大型上市公司,反映了金砖四国经济发展的整体状况。虽然股价和挂牌所在地的市场有很大关系,而这类基金和纯粹投资于新兴市场股市的基金也有一定的区别,但总体上和新兴市场的相关性较大。

标普石油天然气上游股票指数

  三、金砖四国—— 成熟市场上市的金砖四国企业

华夏恒生ETF

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